英中銀オペ(SMF, DWF, ILTR, CTRF)の整理
BOEオペの概要
Bank of England Market Operations Guide: Our tools | Bank of England
BOEオペ参加行の資格は以下の観点から評価される
- 金融システムに対する重要性
- 事業過程で発生するオーバーナイト流動性リスクの程度
- 適切な規制の監視下にあるかどうか
参加は、通常、任意であり、適格な会社は、どの業務にサインアップするか選択することができる。唯一の例外は、ポンド建て高額決済システム「CHAPS」または「CREST」の直接決済参加者である場合で、この場合は、準備金口座を保有する義務がある。通常、この口座は、日中ベースで準備金残高を管理するための重要なツールであるオペレーション・スタンディング・ファシリティ（OSF）へのアクセスとセットになっている。
担保の必要性
BOEから資金調達する場合、担保が必要となる。担保は十分な質と量を備えていなければない。求められる担保の質は、流動性の観点から3つのバケットに分類される。
レベルAの担保：非常に流動性の高い市場で取引されている高品質のソブリン債など、ほぼすべての市場環境で流動性が維持されると予想される資産
レベルBの担保：ソブリン債、国際機関や民間企業の債務、最高品質の資産担保証券など、通常、流動性のある資産
レベルCの担保：証券化商品、原資産を組成したのと同じ事業体から引き渡される証券（「自己名義」資産）、住宅ローンを含む貸付金のポートフォリオなど、一般的に流動性の低い資産
BOEは通常、株式を担保として受け入れていないが、必要性が生じた場合、BOEの裁量で受け入れる場合がある。（相談窓口→applications@bankofengland.co.uk ）
その他、質の低い資産はスターリング・マネタリー・フレームワーク（SMF）流動性保険制度で、「流動性のアップグレード」を受けることができる。これは、コストを支払って、流動性の低い担保を、最も流動性の高い資産であるソブリン債と交換することができる（DWF）。
担保のヘアカット
ヘアカットは、原則として、BOEが効果的かつ効率的にリスク管理できると判断したあらゆる資産に適用され、その資産の市場価値に適切な割引が適用される。この「ヘアカット」は、担保の価値の下落からBOEを保護するためのもので、カウンターパーティが債務不履行に陥った場合、BOEがその担保を売却することで、少なくともヘアカットの水準で借り入れた金額を調達することを目的としている。質の高い資産は、資産価値の変動に対してより大きな保護を提供するため、より低いヘアカットが適用される。レベルA、レベルB、レベルCの証券については、「適格担保」のページで「基本ヘアカット」が公表されている。レベルCのローン担保のヘアカットは、各ローンのプールに対して個別に計算される。ヘアカットは、各ポートフォリオに内在するリスクの定性的および定量的評価によって決定される。特定の取引相手や担保に特有のその他のリスクに対処するため、「アドオン」を要求することもある。BOEは、広範な担保を事前に提供することを強く推奨する。これには、高品質流動資産（HQLA）、または、より広範な適格資産のストックから提供されるものが含まれる。十分なデューデリジェンスが完了すると、引き渡された適格資産はプレポジションされたものとみなされ、その後、引き出される可能性がある。プレポジションを行うことで、リスク評価、価格設定、担保の評価、適切なヘアカットを引き出し前に設定することができるため、銀行は必要なときにBOEの流動性ファシリティをより迅速に使用することができる。BOEは、担保をどのような順序で使用することを希望するか、銀行と双方向で話し合う。また、カウンターパーティに対して、複数の発行体に分散した担保を提供するよう求めることもある（担保の「集中度制限」）。
スターリング・マネタリー・フレームワーク（SMF）
リザーブ・アカウント
準備金残高は、通常、Bank Rate（政策金利）で取引される。バンクレートがマイナスの場合、銀行は準備金残高に利息を支払うことになる。マイナス金利の場合、利息は参加者の準備金口座から引き落とされる。
オペレーショナル・スタンディング・ファシリティ（OSF）
オペレーショナル・スタンディング・ファシリティ（OSF）により、銀行は営業日に、BOEに準備金を預けたり、BOEから直接準備金を借りたりすることができる。銀行は、自行システムまたは市場全体の決済インフラにおける技術的な問題により発生しうる、予期せぬまたは摩擦的な決済ショックを管理するためのツールとして、このファシリティを利用することができる。
オペレーショナル・スタンディング・レンディング・ファシリティは、高品質で流動性の高い（レベルA）資産を担保にしたオーバーナイト貸出取引で構成されている。このファシリティには、政策金利に25ベーシス・ポイントのプレミアム（0.25％）が適用される。
オペレーショナル・スタンディング・デポジット・ファシリティは、夜間預金取引で構成されています。これは現在、政策金利より25ベーシスポイント低い金利が適用される。OSFの利用状況は、メンテナンス期間の終了後、第3水曜日にタイムラグで公表される。
SMF operating procedures (bankofengland.co.uk)
BOEの流動性ファシリティ
BOEは、定期的に、要求に応じて、またBOEの裁量でファシリティを提供している。BOEが提供するファシリティには、2者間のものもあれば、市場全体（BOEと複数行間）のものもある。しかし、すべてのSMFのファシリティは、参加者間で異なることのない、公表された条件に基づいて運営されている。BOEの流動性ファシリティはすべて「オープン・フォア・ビジネス」アプローチをサポートすることを意図してる。つまり、利用順序に決まりはない。適格な銀行は、流動性ニーズを満たすために、市場の流動性供給源や自身の流動性バッファに加えて、流動性ファシリティを利用することを選択することができる。いつ、どのように流動性供給施設を利用するかは、各社の判断に委ねられる。BOEは、日常的な流動性管理について、私たちの流動性ファシリティだけに頼ることを期待しているわけではないが、BOEのファシリティが最後の手段であることを意図しているわけでもない。
ディスカウント・ウィンドウ・ファシリティ(DWF)
ディスカウント・ウィンドウ・ファシリティ（DWF）は、銀行が他の資産（担保）と引き換えに流動性の高い資産（ギルトまたは特定の状況下では現金）を借りることができる二者間取引である。参加行は、PRAの閾値条件を満たし、十分な適格担保を有している必要がある。この制度はオンデマンドで利用可能で、予期せぬ流動性ニーズが発生した銀行を対象としている。
銀行は、効果的な流動性管理の一環としてDWFを申請し、利用する際には、自らの判断で行う必要がある。DWFおよび他の流動性供給源の利用は、銀行自身の流動性バッファと並行して検討されるべきであるが、DWFの利用前に流動性バッファを取り崩す（またはその逆）というような利用順序は規定されない。
適格担保：SMF レベル A、B、C のすべての担保セット（ローンプールを含む）で構成される。参加者は、必要なときに DWF で迅速かつ円滑に引き出しができるよう、十分な適格担保を維持することが推奨される。ローン担保、自己名義証券、複合資産など、一部の資産の事前準備には時間がかかる場合がある。
引き出しの種類：ギルトの貸出、または状況によっては現金の貸出を行う（例えば、銀行のレポ市場へのアクセスが制限されている場合など）。参加者がギルトを受け取る場合、参加者は現金を調達するために市場でギルトを貸し出すか、またはILTRの担保として使用することを選択することができる。
期間：最初の引き出しは最長30日間。しかし、より長期の一時的な流動性ニーズがある場合、参加者はDWFの引き出しをロールバックするよう申請することができる。返済はいつでも可能。CCP(non-UK central counterparties (CCPs))は最大5日間の現金引き出しのためにDWFを使用することができる。
コスト：DWFの手数料は、市場レートと異なり、SMF参加者にとって手頃な流動性を提供するように設計されている。
https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/sterling-monetary-framework/indicative-pricing-spreadsheet.xlsx
discount-window-facility-quick-reference-guide.pdf (bankofengland.co.uk)
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